ZGroei voor de DAX: Het aantal bedrijven vertegenwoordigd in de Duitse aandelenindex steeg van 30 naar 40 bij aanvang van de handel op maandag 20 september. De stijgers kwamen van de MDAX, waarvan het aantal leden daalde van 60 naar 50 aandelen.
De grootste DAX-hervorming sinds de start 33 jaar geleden omvat echter nog meer: in de toekomst zal alleen de marktwaarde van de free float-aandelen bepalend zijn voor het lidmaatschap van de DAX en niet langer ook het handelsvolume. Andere, meer bureaucratische veranderingen zouden op de lange termijn nog meer invloed kunnen hebben.
Misschien wel de belangrijkste, maar ook meest controversiële innovatie: Promoters moeten minimaal twee jaar op rij winst hebben gemaakt. De beurs wil op dit moment echter niet te streng zijn. Ebitda wordt gebruikt als een kengetal, d.w.z. winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Hierdoor kunnen ook bedrijven met een negatief nettoresultaat in de index springen. Het dilemma vanDuitse beurs:Aan de ene kant moeten kwaliteitsnormen worden gehandhaafd, maar tegelijkertijd willen bedrijven die zijn ontworpen voor snelle groei niet worden uitgesloten. Daarom de Ebitda als compromis.
Veel van de nieuwe regels zijn een reactie op het grootste schandaal in de geschiedenis van DAX: het faillissement vanDraadkaart.Ondanks jaren van balansmanipulatie werd het techbedrijf opgenomen in de DAX. Toen het schandaal uitbrak, duurde het weken voordat het aandeel uit de index werd gehaald. Met de nieuwe regels kan de beurs sneller reageren: bedrijven moeten kwartaal- en jaarverslagen op tijd aanleveren. Reguliere beoordelingen zijn niet alleen in september, maar nu ook in maart. Een auditcommissie in de raad van commissarissen wordt verplicht voor alle leden.
Daarnaast moet de DAX internationaler worden. Bedrijven hoeven hun hoofdkantoor niet meer in Duitsland te hebben, wat sinds de verhuizing het geval isLindenaar Ierland feit. Dat maakt de weg vrij voor de vliegtuigbouwerLuchtbusde weg naar de leidende index.BiontechAan de andere kant stond het niet eens op de kandidatenlijst: het biotechbedrijf uit Mainz, dankzij zijn coronavaccin een beursster geworden, zou met een recente waarde van bijna 75 miljard euro. De hoofdnotering bevindt zich echter in de VS, in Duitsland worden alleen depositobewijzen (ADR's) verhandeld. Biontech valt door de mazen van het net voor de Duitse indices.
De meest spectaculaire verandering voor investeerders blijft het aantal leden. In alfabetische volgorde zijn dit: naast Airbus, de chemicaliëndealerBrenntag,de voedselleverancierHellofresh,de financiële holdingPorsche,de fabrikant van sportartikelenPoema,het diagnosebedrijfQiagen,de laborantSartorius,de medische technicusSiemens Gezondheidswerkers,de geur- en smaakmakerSymriseen de online modewinkelZalando.Op de volgende pagina's neemt de redactie de klimmers onder de loep.
Jonger, kleurrijker, beter
De nieuwe zullen de DAX veranderen: de index zal frisser en kleurrijker zijn. Zalando is opgericht in 2008, Hellofresh pas in 2011. In de toekomst zullen beide worden vermeld naast veteranen zoals Siemens en BASF, wiens geschiedenis teruggaat tot ver in de 19e eeuw.
Tegelijkertijd verandert de mix van sectoren: Zalando en Hellofresh zijn online retailers, terwijl Siemens Healthineers en Sartorius tot de zorgsector behoren. Dankzij Airbus zal de industriële sector, die al sterk vertegenwoordigd is in de DAX, er het meest van profiteren. "De DAX wordt nog aantrekkelijker omdat de nieuwe spelers jonger zijn en andere ideeën op het veld brengen", zegt Christine Bortenlänger, Managing Director van Deutsches Aktieninstitut (DAI). De nieuwkomers zijn al succesvol in de MDAX.
In tegenstelling tot de VS of Groot-Brittannië heeft Duitsland weinig grote bedrijven, maar veel sterke middelgrote bedrijven. Dat zie je terug op de beursvloer: de zwaargewichten Linde,SAPEnSiemensworden geschat op meer dan 100 miljard euro. Daarna nemen de aantallen snel af. AlZij ruikenin het midden creëert slechts 34 miljard euro marktkapitalisatie.Covestroaangezien de kleinste van de DAX 30-aandelen tien miljard euro bedraagt. Dat betekent: ook in de nieuwe DAX wordt de prijsontwikkeling sterk bepaald door de reuzen.
Meer voorraden, meer rendement
DZ Bank heeft berekend dat de tien nieuwkomers slechts 13 procent van de index uitmaken. Airbus nam daar met 4,7 procent het grootste deel van voor zijn rekening. De andere stijgers samen zullen minder invloed hebben dan alleen Linde of SAP. De nieuwe DAX zal dus sterk lijken op de oude, maar Deutsche Börse verwacht positieve effecten op de prestaties. Teruggerekend zou de DAX met 40 leden een iets beter rendement hebben behaald dan het gemiddelde van ruim acht procent per jaar waarmee het sinds 1988 is gestegen.
Voor bedrijven is promotie naar de leidende index vooral een imagoboost. Effecten op de dagelijkse gang van zaken zijn niet te verwachten. Het lidmaatschap van de eerste beurscompetitie maakt het echter gemakkelijker om desnoods vers kapitaal aan te trekken door nieuw papier uit te geven. Bij Symrise is iedereen blij met de actie, ze willen vooral duurzaam en gezond telen, aldus het bedrijf.
Voor indexfondsen is de DAX-verhoging in eerste instantie een uitdaging. Vermogensbeheerder zoalsZwarte rockvolg de index zo nauwkeurig mogelijk met ETF's. Dit betekent dat er op de peildatum een herverdeling plaatsvindt: nieuwe leden worden gekocht, bestaande leden worden afgebouwd. ETF-aanbieders werken samen met makelaars en investeringsbanken om de liquiditeit van de individuele aandelen op de dag van de omschakeling te waarborgen. Aangezien Deutsche Börse de nieuwe leden lang voor de daadwerkelijke omschakeling aankondigde, zouden er geen grillen in de koers van het aandeel moeten zijn.
Airbus-aandeel
Met volle kracht uit de crisis
Zou eigenlijk hebbenLuchtbusheeft al wat nodig is om een DAX-bedrijf te zijn. Maar sinds de beursgang in juli 2000 is Parijs de belangrijkste beurs voor de Europese ruimtevaartgroep. Daarom was de handelsomzet in Frankfurt niet voldoende voor opname in de leidende Duitse index. Aangezien kapitalisatie vanaf nu het centrale criterium is, haalt Airbus nu gemakkelijk de DAX 40 - het aandeel behaalde de 5e plaats in de relevante ranglijst van augustus.
De beurswaarde is de afgelopen twaalf maanden met tweederde gestegen. De klim - Airbus heeft inmiddels meer dan driekwart van de Corona-crash voor haar rekening genomen - gaat gepaard met een flink herstel van de business. CEO Guillaume Faury is van plan om in 2021 ongeveer 600 commerciële vliegtuigen af te leveren. Dat zou betekenen dat er ruim 40 meer afgewerkte machines door de fabriekspoorten zouden gaan dan in het crisisjaar 2020. Eind augustus had Airbus al 384 jets overgedragen aan 70 klanten.
Bijna 80 procent van de leveringen zijn vliegtuigen uit de A320-familie. Het succesvolle model, ontworpen voor korte en middellangeafstandsroutes, domineert ook het orderboek: hoewel veel luchtvaartmaatschappijen en leasemaatschappijen nog steeds oude bestellingen annuleren, verkocht Airbus van januari tot augustus meer dan 100 exemplaren van de A320-serie. In lijn hiermee verhoogt de groep de productie: van de laatste 40 moet de maandelijkse A320-eindmontage worden opgevoerd tot een recordaantal van 64 tegen medio 2023. De winst zal waarschijnlijk al volgend jaar nieuwe records bereiken. Hoewel turbulentie mogelijk is door de nog steeds moeilijke situatie in de luchtvaartindustrie, brengt de nieuwkomer veel vaart in de DAX.
Brenntag aandeel
Aan de pols van de wereldeconomie
Voor leken, het lezen van deBrenntag-Catalogus niet bijzonder verhelderend. Het bevat chemische formules zoals C7H8O, H3PO4 of NaCl. De zo genoemde stoffen benzylalcohol, fosforzuur en natriumchloride behoren tot de ruim 10.000 producten die de chemicaliëndealer in de aanbieding heeft. Met zijn 670 vestigingen in 77 landen is het bedrijf een wereldleider.
Klanten zijn onder meer de auto-industrie, maar ook voedselproducenten, farmaceutische bedrijven en waterleidingbedrijven. Met dit brede assortiment profiteert Brenntag optimaal van de huidige opleving van de wereldeconomie. In het tweede kwartaal boekte het bedrijf uit Essen een omzetgroei van 23 procent tot bijna 3,5 miljard euro. In operationele termen verdiende Brenntag 355 miljoen euro, 29 procent meer dan in dezelfde periode vorig jaar. CEO Christian Kohlpaintner had de prognose in juni al verhoogd. Aangezien het doctoraat in de chemie verwacht dat de zaken in de tweede helft van het jaar zullen normaliseren, laat hij de vooruitzichten voor de laatste cijfers ongewijzigd. Zolang de wereldeconomie niet te veel aan kracht verliest, zou Kohlpaintner zeker weer een stapje verder kunnen gaan.
De analistenconsensus voor 2021 gaat al boven de prognose uit. Natuurlijk brengt deze discrepantie het risico van teleurgestelde verwachtingen met zich mee. Vanuit ons oogpunt blijven de kansen echter zwaarder wegen dan deze conjunctuur, en daarom verwachten we dat de opwaartse trend zich voortzet. Naast de brede basis spreken een gematigde waardering en betrouwbare en gestaag stijgende dividenduitkeringen in het voordeel van de DAX-beginner. We passen het doel aan en stoppen de koers naar boven.
Hellofresh-Aktie
De tafel blijft hier groot
De timing had bijna niet beter gekund: november markeert de verjaardag van de oprichting vanHellofreshvoor de tiende keer. Ruim een maand voor het mijlpaaljubileum is de leverancier van de receptendoos gepromoveerd tot de DAX. Naast de indexhervorming wordt dit bijzondere geschenk mogelijk gemaakt door een indrukwekkende beursrally: de kapitalisatie van het bedrijf is sinds begin 2020 bijna vervijfvoudigd.
Ook operationeel waagde Hellofresh zich tijdens de pandemie in nieuwe sferen. Toen kantines en restaurants moesten sluiten bestelden steeds meer consumenten de menuboxen gevuld met alle ingrediënten en het recept. Het enthousiasme voor koken zonder plannen en winkelen is ook na de lockdown blijven bestaan: in het tweede kwartaal plaatsten 7,7 miljoen klanten bijna 31 miljoen bestellingen. Vergeleken met hetzelfde kwartaal vorig jaar is de Hellofresh-community met 84 procent gegroeid, terwijl het aantal bestellingen met 71 procent is toegenomen. Hoewel de hausse in het derde kwartaal waarschijnlijk zal vertragen vanwege de vakantieperiode, denkt het management al veel verder vooruit.
Terwijl bedrijfsleider Dominik Richter voor het lopende jaar een omzetdoel van 5,7 miljard euro stelt, mikt hij op de middellange termijn op 10 miljard. Daarvan moet minimaal een miljard euro in het bedrijfsresultaat blijven. Ten opzichte van 2020 zou de winst ongeveer verdubbelen. Natuurlijk zijn er onvoorziene zaken in deze prognose, zoals het gedrag van klanten en de concurrentie. Maar we zien goede kansen dat de groeigroep zijn suprematie met succes zal gebruiken en investeerders goed zal blijven bedienen.
Porsche Vz. delen
Succesvol model met speciale uitrusting
Geniet van autoliefhebbersPorschedecennialang een cultstatus. Extravagant design, krachtige motoren en een indringend geluid maken de dure sportwagen tot statussymbool en bestseller. De vermelde auto is net zo eenvoudig als de luxe autoPorsche Automobile Holdingniet beschrijven. De kerninvestering van deze holding is een pakket van 53,3 procentVolkswagen-Gewone aandelen. Het operationele Porsche-bedrijf maakt sinds 2012 deel uit van de automobielgroep.
In dit opzicht spelen de bijzonder winstgevende sportwagenverkopen, die al jaren groeien, een rol voor de holding, die binnenkort zal worden opgenomen in de DAX, maar de situatie van de VW-groep als geheel is bepalend voor haar snelheid . Zoals bekend heeft het bedrijf uit Wolfsburg zich nu toegelegd op elektromobiliteit. Op de International Motor Show (IAA Mobility) in München presenteerde het bedrijf voor het eerst uitsluitend elektrische modellen. Volkswagen verdient zijn geld echter vooral met verbrandingsmotoren: na recordresultaten in de eerste helft van het jaar heeft de groep zijn prognose voor 2021 verhoogd. Porsche volgde zijn voorbeeld en mikt nu op een winst van 3,4 tot 4,9 miljard euro voor 2021. De doelcorridor varieerde voorheen van 2,6 tot 4,1 miljard euro.
Overigens leunt de DAX-nieuwkomer niet alleen op het VW-imperium - ook meerdere technologiebedrijven behoren tot het portfolio. Onlangs reikte Porsche naar de sterren: in juli verwierf het bedrijf een klein belang in Isar Aerospace, een start-up voor raketaandrijfsystemen - qua snelheid schakelt het bedrijf in ieder geval een versnelling hoger.
Puma voorraad
Bekroning van een geslaagde zomer
Laat in het voorjaarPoemaniet echt door de euforie van de concurrentenNikeEnAdidasinfecteren. Hoewel de nummer 3 in de wereldwijde sportartikelenbusiness zijn verkoopprognose voor 2021 verhoogde na een sterk eerste kwartaal, wilde topman Bjørn Gulden niet al te ver uit het raam leunen als het om winst ging - met verwijzing naar het onopgeloste coronaprobleem. Daar is intussen verandering in gekomen. Met de halfjaarcijfers presenteerde de Noor eind juli nieuwe doelen: in plaats van de eerder beoogde 15 procent zou Puma na valutaaanpassingen in 2021 de omzet met minimaal een vijfde moeten laten groeien. Tegelijkertijd verwacht Gulden een winst voor rente en belastingen van 400 tot 500 miljoen euro. Ter vergelijking: In het crisisjaar 2020 bedroeg de EBIT 209 miljoen euro.
Naast de algemene fitnessgolf speelt Puma de sportzomer van 2021 in de kaart. Op de Olympische Spelen in Tokio konden de Franken feestvieren met onder meer de sprinters uit Jamaica. Ze wonnen goud, zilver en brons op de 100 meter, waardoor het logo van de grote kat wereldwijd aanwezig was. Puma won ook ruim op het EK voetbal. Drie van de vier door het bedrijf uitgeruste teams haalden de kwartfinales. Met Italië won een team van Puma de titel. Vooral in competitie met voetbalcroesusAdidashet was een enorme triomf. Met de opkomst van Puma naar de DAX krijgt de rivaliteit tussen de buren van Herzogenaurach een nieuwe fase. In de leidende index staan vanaf nu twee sportartikelenbedrijven die elkaar nog nooit iets hebben gegeven, zowel op als naast het veld.
Qiagen-aandeel
Diagnostiekspecialist met overnameberoep
De aanbieder van genetische diagnostische oplossingen is een verrijking voor de DAX en heeft zeker nog meer potentie voor waardestijging.Qiagenwas vorig jaar de focus als de belangrijkste Amerikaanse concurrentThermo Visserlanceerde onlangs een overnamebod van EUR 43 per aandeel. Maar de overname ging niet door omdat de investeerders hun aandelen niet in de verwachte omvang hadden aangeboden. Het aandeel staat vandaag iets hoger dan toen. Dat is gerechtvaardigd. De intrinsieke waarde van het bedrijf is toegenomen dankzij een goede bedrijfsontwikkeling.
Qiagen profiteert met zijn diagnostische tests voor SARS-CoV-2. De knowhow wordt ook gebruikt bij de ontwikkeling van therapieën. Op dit gebied zijn omzet en winst aanzienlijk gestegen. De huidige ontwikkeling van de coronapandemie en de hoge besmettingscijfers laten zien dat deze business niet zo snel zal verdwijnen als sommige analisten vrezen. In de slipstream van het virus hebben de autoriteiten zich gerealiseerd dat ze slecht toegerust zijn om dergelijke infectieziekten aan te pakken. Daarom zijn met name de budgetten van onderzoeksinstellingen verhoogd.
In de eerste helft van het jaar kon Qiagen daarom zijn zogenaamde niet-virusactiviteiten met meer dan een derde vergroten. Verdere budgetverhogingen geven aan dat deze ontwikkeling zich mogelijk doorzet. Het bedrijf is ook van plan om zijn groei te versnellen door middel van overnames. De hoge cashflow van de voorgaande kwartalen dient als financieringsbron. De goede operationele vooruitzichten worden gekruid door de overnamefantasie. De diagnostische markt consolideert en onafhankelijke bedrijven ter grootte van Qiagen zijn zeldzaam geworden.
Sartorius Vz.aandeel
Groei met een zeer hoog momentum
De farmaceutische en laboratoriumleverancier van GöttingenSartoriusis een van de grote succesverhalen op de Duitse beurs. Een waardestijging van vele duizenden procenten na de beursgang in 1990 bekroont nu de opname van het preferente aandeel in de DAX. Het succesverhaal is vooral gebaseerd op de beslissing die in 2007 werd genomen. Destijds werd de eigen kleine biotechnologieafdeling van het bedrijf samengevoegd met die van het Franse biotechbedrijf Stedim. De eenheid heeft sindsdien geopereerdSartorius Stedim Biotechen is genoteerd aan de beurs van Parijs.
Het leeuwendeel van de waardestijging van de groep is gebaseerd op de ontwikkeling van deze dochteronderneming, die eveneens werd versterkt door gerichte acquisities. Sartorius Stedim Biotech profiteert van de groei van de industrie met zijn productassortiment voor de ontwikkeling en productie van biofarmaceutische actieve ingrediënten. De meeste nieuwe actieve ingrediënten komen uit biotech-laboratoria en zijn duur om te produceren. Sartorius heeft hier een unieke positie ingenomen. Het bedrijf is ook betrokken bij processen die verband houden met Covid-19. De laatste tijd heeft echter ook het kleinere gebied van laboratoriumtechnologie zich positief ontwikkeld.
Voor het lopende jaar verwacht Sartorius een omzetgroei van 45 procent. De operationele marge zal naar verwachting rond de 34 procent liggen. Dit groeimargepakket heeft echter een hoge prijs. Het aandeel wordt verhandeld tegen een winstveelvoud van 72, wat betekent dat het gevaarlijk is als de groei vertraagt. Dit is niet te verwachten in de komende kwartalen. De kans is dus groot dat het aandeel de winst zal volgen. We verhogen de richtprijs en stoppen de prijs.
Siemens Healthineers voorraad
Medisch technicus met groeipotentieel
Met de opkomst van de medische technicusSiemens Healthineersde Siemens-familie is nu zelfs drie keer vertegenwoordigd in de nieuwe DAX: naast het moederbedrijf is het in maart verhuisdSiemens energieA. De twee dochters zijn nog steeds nauw verbonden met hun moeder.
Siemens bezit ongeveer een derde van de Energy-aandelen en zelfs driekwart van Healthineers. Een soortgelijke constructie bestaat al in de DAXFreseniusEnFresenius medische zorg.Daar beïnvloedt de bedrijfsontwikkeling van de dochter altijd de aandelenkoers van de moeder. Dergelijke dwarsverbanden zijn eigenlijk in tegenspraak met het idee van een aandelenindex, maar kwamen niet aan bod in de DAX-hervorming.
Siemens Healthineers genereerde in 2020 een jaaromzet van 14,5 miljard euro. De divisie Diagnostiek profiteerde van de SARS-CoV-2-sneltesten tijdens de pandemie. Het bedrijf met laboratoriumlijnen en computertomografen herstelt van de pandemiegerelateerde inzinking. De overname van de Amerikaanse kankertherapiespecialist Varian moet de groei een stevige impuls geven. Ook de koppeling van digitale vaardigheden in beeldvormingsapparatuur met artificiële intelligentie is veelbelovend. Medio november wordt tijdens een kapitaalmarktdag nieuwe informatie over de strategie bekendgemaakt. De divisie medische technologie is zelf beursgenoteerd sinds maart 2018, maar haar geschiedenis gaat meer dan 120 jaar terug tot de begindagen van de Siemens-groep. Sinds de beursgang is de prijs verdubbeld. Siemens Healthineers is momenteel de meest aantrekkelijke voorraad in de Siemens-familie. Overigens is de naam Healthineers een acroniem dat is samengesteld uit de drie woorden "Healthcare", "Engineer" en "Pioneer".
Symrise delen
Met een fijne geur en goede smaak?
Of het nu gaat om frisse muntsmaak in tandpasta, vanillesmaak in een bolletje ijs of een fascinerend parfum - er zit een noot in talloze alledaagse productenSymrise.Met meer dan 30.000 producten bestrijkt de wereldwijde fabrikant van geur- en smaakstoffen, gevestigd in Nedersaksen, het volledige spectrum van geur- en smaakstoffen. "Wist je dat je gemiddeld 20 tot 30 keer per dag in aanraking komt met onze producten?", vraagt de DAX-klimmer op zijn website.
Symrise heeft de afgelopen jaren haar activiteiten ook flink uitgebreid met additieven voor petfood en is van plan om daar in de toekomst sterk door te groeien. "Op de middellange termijn is dit een bedrijf met een omzet van meer dan een miljard", zei CEO Heinz-Jürgen Bertram onlangs. De jaarlijkse omzet op dit gebied bedraagt momenteel meer dan 500 miljoen euro. In 2014 betrad Symrise de petfoodbusiness met de overname van de Franse Diana Group voor 1,3 miljard euro. Sindsdien is het gestaag versterkt, bijvoorbeeld eind 2019 met de aankoop van ADF/IDF voor $ 900 miljoen, een Amerikaanse fabrikant van eiwitingrediënten en smaakstoffen voor honden- en kattenvoer.
Symrise ontstond in 2003 uit de fusie van de Bayer-dochter Haarmann & Reimer met Dragoco en is zo'n 15 jaar na de beursgang een van de meest veelbelovende DAX-stijgers. Naast de basisbehoefte aan eten en drinken zullen megatrends zoals gezondheid en welzijn, maar ook schoonheid en verzorging de vraag naar de ingrediënten waarschijnlijk blijven stimuleren. Met een omzet van 3,52 miljard euro in het fiscale jaar 2020 is Symrise een van 's werelds toonaangevende providers.
Zalando aandeel
Modieus succesverhaal op internet
De reclameslogan "Schrei vor Glück" heeft de DAX klimmerZalandobekend gemaakt. De Covid-pandemie heeft de groei van de internetretailer aangewakkerd. De start-up, opgericht in Berlijn in 2008, levert nu schoenen, kleding en cosmetische producten aan ongeveer 45 miljoen klanten in 23 landen en nu van meer dan 1.500 merken. Het assortiment omvat zowel wereldberoemde fabrikanten als lokale labels. Bovenal groeit de platformbusiness. Andere retailers, modemerken of stationaire winkels verkopen hun goederen via Zalando en betalen ervoor, evenals voor logistieke diensten. "Klanten en partners maken intensief gebruik van ons platform", zei CFO David Schröder onlangs. Ook de gemiddelde winkelwagen is gegroeid.
Sinds de zomer van 2020 is het aantal actieve klanten met maar liefst tien miljoen gestegen tot 44,5 miljoen - actief betekent dat iemand minimaal één keer per jaar bestelt. In de periode april tot en met juni kochten klanten vaker dan ooit tevoren: ze plaatsten gemiddeld vijf bestellingen. De zaken bij Zalando zouden nu weer moeten normaliseren en het voor het bedrijf met ongeveer 14.500 medewerkers moeilijker maken om aan de hoge verwachtingen te voldoen. Onlangs verklaarde Zalando dat de EBIT in de bovenste helft van het verwachte bereik van 400 miljoen tot 475 miljoen euro zou liggen - en stelde daarmee de analisten teleur, die 479 miljoen hadden berekend. De omzet zal naar verwachting verder stijgen, met 26 tot 31 procent tot 10,1 miljard tot 10,5 miljard euro. Het aandeel verloor sinds het record rond de 105 euro aan waarde, maar sinds de beursgang in het najaar van 2014 bedraagt de koersstijging maar liefst 270 procent.